Wall Street forja una nueva relación con los datos en la era del coronavirus

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Bolsa de Nueva York en Wall Street en Nueva York, EE. UU. Fotógrafo: Michael Nagle / Bloomberg

Bloomberg

Los datos alternativos han sido una palabra de moda en Wall Street durante años. Nunca ha sido mayor la demanda que durante la era del coronavirus.

Para muchos profesionales, el análisis de existencias fundamental y técnico ahora queda en segundo plano respecto a los cuadros epidemiológicos y las señales económicas en tiempo real. Los macro economistas y los administradores de dinero pasan días rastreando todo, desde las tasas de reproducción de Covid-19 hasta el número de reservas de restaurantes en OpenTable.

Cuando se trata de datos sobre el virus en sí, los operadores del mercado tienen su propio conjunto único de obsesiones, a menudo diferentes de lo que se centra el resto del mundo. Sin descanso, los inversores se han acostumbrado a los informes económicos que alguna vez pusieron el pulso a Wall Street.

“A pesar de que vamos a tener una fuerte disminución de las cifras del PIB del segundo trimestre y de las ganancias del segundo trimestre, la gente no está viendo las noticias”. La gente mira hacia adelante ”, dijo Sandy Villere, gerente de cartera de Villere & Co.

En 2020, eso significa nuevas fuentes y nuevos estándares de interpretación. A continuación se presenta un resumen de los datos de coronavirus que los inversores dicen que les interesa más, además de una muestra de medidas de alta frecuencia que rastrean. Y, por último, las opiniones de una variedad de estrategas sobre por qué las acciones no se han vuelto hacia el sur al ver los crecientes casos de Covid y una recuperación en tiempo real estancada.

Métricas Covid-19

  • Tasa de reproducción

Una medida clave de qué tan rápido se está propagando el virus es la tasa de reproducción o el número de personas infectadas por cada persona que tiene Covid. Hasta el viernes, 44 estados tenían una tasa de reproducción superior a uno, mientras que 23 estados alcanzaron nuevos máximos, según Morgan Stanley. “En los Estados Unidos , la tendencia y el alcance de los nuevos casos de virus continúan empeorando”, escribieron los estrategas dirigidos por Matthew Harrison en una nota.

Una tasa más alta podría tener un lado positivo, dice Tom Porcelli de RBC Capital Markets. “Si las nuevas infecciones se concentran en la población joven / no vulnerable, el aumento en los casos podría transformarse en algo positivo a medida que desarrollamos la inmunidad colectiva antes de la tan temida temporada de gripe 2020/21”, escribió en una nota. .

Más de 3 millones de personas en los Estados Unidos han dado positivo por Covid-19
  • Tasa de fatalidad

Tom Lee, cofundador y jefe de investigación de Fundstrat Global Advisors , dice que la métrica más importante para observar son las muertes diarias. En tres días consecutivos en la semana que terminó el 10 de julio, martes, miércoles y jueves, Estados Unidos vio más de 800 muertes por día, según el Proyecto de Seguimiento COVID. El jueves, Texas , California y Florida vieron un salto récord en las muertes diarias.

Ben Axler, fundador y director de inversiones de Spruce Point Capital Management, dice que está observando esto de cerca. Los proveedores de atención médica están “aprendiendo a tratar los casos de manera más efectiva y más rápida”, dijo. “Si bien los casos en aumento como titulares suenan mal, estamos más centrados en la tasa de recuperación y la tasa de mortalidad”.

Hubo algunos avances positivos la semana pasada, ya que un análisis de los datos del ensayo mostró que remdesivir de Gilead Sciences Inc. redujo el riesgo de mortalidad para los pacientes con Covid-19 en un 62% en comparación con la atención estándar.

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Fuente: Proyecto de seguimiento de COVID
  • Tasa de positividad

Según Johns Hopkins , la tasa de positividad, o la proporción de pruebas realizadas que arrojan resultados positivos, es un indicador importante porque puede proporcionar pistas sobre si una comunidad está realizando pruebas suficientes o no para encontrar casos .

Aunque las pruebas se han incrementado en el último mes, la tasa de positividad casi se ha duplicado desde los niveles de principios de junio. Hasta el viernes, los últimos datos mostraron que la tasa de positividad se situó en el 9,2% de todas las pruebas, mientras que el promedio de siete días alcanzó un nuevo máximo reciente del 8,4%, según Porcelli de RBC, quien dijo que las tasas están “decididamente de regreso en una tendencia alcista”. . “

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Fuente: Universidad Johns Hopkins; Datos al 10 de julio
  • Demografía

Dennis DeBusschere, de Evercore ISI, ha resaltado métricas que incluyen la mediana de edad de aquellos que han sido infectados con Covid-19, así como la proporción del total de muertes en EE. UU. Reportadas en centros de atención a largo plazo.

Un colega suyo en Evercore, Mike Newshel, que ha estado rastreando a Covid a diario, afirmó que, dado que los picos recientes se han concentrado entre los grupos de edad más jóvenes, es posible que este tipo de instalaciones ahora estén mejor protegidas.

“Estos datos se suman a nuestra convicción de que los datos demográficos están haciendo que las paradas masivas sean menos probables, limitando el riesgo de la cola izquierda al mercado”, escribió DeBusschere a los clientes el 7 de julio.

Evercore
Fuente: Evercore ISI
  • Tasas de hospitalización y capacidad de la UCI

Si bien las infecciones continúan aumentando, aún no se han traducido en un fuerte aumento en las hospitalizaciones similares a las experimentadas en el noreste en abril, según Oscar Muñoz de TD Securities. Eso suena fiel a David Jilek, estratega jefe de inversiones de Gateway Investment Advisers, quien reconoce que las tasas de hospitalización están aumentando en algunos lugares, pero dice que no es uniforme en todo el país.

“La mayoría de los estados que se están abriendo tienen un plan que se basa en esas estadísticas clave, y mientras los estados puedan reabrir sus economías según lo planeado, creo que el mercado continuará encontrando eso alentador”, dijo Jilek en una entrevista. “Pero la historia difiere de una ciudad a otra y de un estado a otro”.

TD Securities

Sin embargo, los estados del sur y suroeste están viendo aumentar las hospitalizaciones. Los pacientes de Covid ahora ocupan el 24% de la capacidad hospitalaria total en Arizona, el 16% en Texas y el 15% en Florida, según los datos de los Centros para el Control y la Prevención de Enfermedades (CDC) analizados por Goldman Sachs. Jan Hatzius, economista jefe de Goldman, dice que las estimaciones de la capacidad hospitalaria disponible en algunos estados varían, probablemente debido a las discrepancias entre las definiciones u otros métodos.

“Continuamos pensando que a medida que la capacidad hospitalaria disponible alcance niveles peligrosamente bajos, los funcionarios estatales se verán obligados a considerar medidas adicionales para contener la propagación del virus para evitar abrumadores recursos de salud disponibles “, escribió Hatzius el 9 de julio.

Goldman Sachs

Datos económicos en tiempo real

  • Consumo de gasolina

En Yardeni Research, un medidor de alta frecuencia favorito es el uso de gasolina, medido por el consumo promedio durante cuatro semanas de forma continua. Se hundió en marzo y abril, pero desde entonces, hasta la semana del 3 de julio, aumentó un 60%. Los estrategas dicen que necesita aumentar otro 14% para volver a un ritmo normal de consumo de combustible.

“Actualmente parece estar en camino de hacer eso en las próximas semanas, aunque una desaceleración de las reaperturas estatales podría colocar algunos obstáculos en el camino de este indicador hacia la recuperación”, escribieron los estrategas liderados por Ed Yardeni en una nota. Para estar seguros, algunos de los datos de la gasolina pueden ser exagerados dado que muchos trabajadores han regresado a sus trabajos usando automóviles en lugar de transporte público. Aún así, los estrategas de la empresa predicen que es probable que más estadounidenses se vayan de vacaciones de manejo este verano, lo que es “positivo para la economía de Estados Unidos”.

Pero la tendencia sigue siendo turbia. El Día de la Independencia generalmente marca el fin de semana de manejo más ocupado del año, pero un indicador en tiempo real manejado por Michael Tran de RBC Capital Markets sugirió una desaceleración en la actividad del tráfico, a pesar de que los precios de la gasolina por galón en todo el país fueron los más baratos durante el período de vacaciones en Al menos una década.

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  • Métricas patentadas

Varios talleres de investigación del lado de la venta se han dedicado a crear sus propias medidas de base amplia de la economía en tiempo real, la mayoría de las cuales indican un estancamiento en el impulso de reapertura a medida que los casos de Covid aumentan en los puntos críticos de todo el país.

En Jefferies LLC, la economista jefe Aneta Markowska monitorea un índice de actividad económica de los Estados Unidos, compuesto por componentes que incluyen actividades de pequeñas empresas, reservas en restaurantes, congestión de tráfico y tráfico web a portales estatales de desempleo. Después de dos meses de mejora constante, el indicador “se ha alineado claramente”, escribió a los clientes el 6 de julio. “Ahora se ha estado moviendo lateralmente durante las últimas tres semanas”.

Jefferies

Los datos de Bank of America Global Research muestran que la ubicación es importante. Los estados que están viendo un aumento en los casos de Covid también están comenzando a ver una disminución en las visitas a tiendas minoristas y lugares de recreación, según economistas como Michelle Meyer, quien cita las métricas de Google.

BofA
Fuente: BofA Global Research, Google
  • TSA Passenger Flow

Tom Essaye, un ex comerciante de Merrill Lynch que fundó el boletín “The Sevens Report”, se encuentra entre los que siguen la cantidad de pasajeros de líneas aéreas que pasan por los puntos de control de la TSA cada día. Las cifras han aumentado más en las últimas semanas, pero aún son más de un 70% más bajas que en el año anterior.

“El rendimiento podría estar llegando a su punto máximo, y si ese es el caso, es una señal de que la recuperación económica se está estancando o estancando en respuesta al aumento en los casos de Covid, y eso se suma al riesgo a la baja en las acciones”, escribió Essaye a los clientes el 9 de julio.

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Fuente: Kinsale Trading LLC
  • Reservas de restaurantes

Hay evidencia de que el empeoramiento de las tendencias de los virus está comenzando a afectar negativamente el comportamiento del consumidor, y la clave entre las señales de advertencia son las reservas en restaurantes, según Lori Calvasina, directora de estrategia de renta variable estadounidense en RBC. Ella dice que el rendimiento del S&P 500 se estancó a medida que la tendencia, medida con datos de OpenTable, se deterioró en los EE. UU.

“Las tendencias de reserva de restaurantes han sido dispares a nivel nacional, con la mejora año tras año alcanzando su punto máximo el 21 de junio, y se han deteriorado en los estados / áreas metropolitanas principales con una rápida recuperación en nuevos casos de coronavirus en las últimas semanas”, escribió. en una nota

Tome Nueva York, por ejemplo. A partir del 9 de julio, la cantidad de comensales sentados en los restaurantes de Nueva York era un 92% inferior a los niveles del año anterior, según OpenTable. La ciudad ha retrasado el regreso de las comidas en el interior para protegerse contra un aumento en los casos de virus como se ve en estados como Florida, Texas y California.

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Fuente: RBC US Equity Strategy, OpenTable. Los datos cubren 37 estados de EE. UU., A partir del 05/07/2020; S&P 500 a partir del 07/02/2020
  • Datos de empleo de Homebase

Una medida rastreada por Jim O’Sullivan, macro estratega jefe de Estados Unidos en TD Securities, son los datos de empleo de Homebase , una herramienta de programación gratuita utilizada por 60,000 empresas y un millón de empleados por hora en los Estados Unidos.

Aunque probablemente fue exagerado por el feriado del Día de la Independencia, la serie diaria de empleo de Homebase mostró “un debilitamiento general en la última semana”, escribió O’Sullivan en un informe el 7 de julio. Eso siguió a un estancamiento en las dos semanas anteriores.

Base
  • Gastos de tarjeta de crédito

Jesse Edgerton, economista de JPMorgan Chase & Co., ha emitido informes de gastos de un panel de 30 millones de sus titulares de tarjetas de crédito y débito. Los datos hasta el 5 de julio muestran que el gasto sigue por debajo del pico del 22 de junio y parece haberse “aplanado”, escribió Edgerton en un informe del jueves.

No solo usa los datos para rastrear los hábitos de gasto del consumidor, sino que también observa estas métricas como un indicador de la futura propagación de Covid.

“Este modesto retroceso en el gasto nacional no ha sido impulsado por un fuerte retroceso concentrado en los estados donde el virus se ha propagado rápidamente, sino por moderados retrocesos que se han extendido en todos los estados”, escribió Edgerton. “Este patrón plantea la preocupación de que el comportamiento no ha cambiado lo suficiente como para detener la propagación del virus en los estados más afectados”.

Tarjetas de crédito Chase

Opiniones sobre por qué los mercados se están deteniendo

  • Política y voluntad política:

“Mucho tiene que ver con el apoyo que subraya el mercado de la Reserva Federal, con toda honestidad”, dijo Jeff Mills, director de inversiones de Bryn Mawr Trust. “También creo que los inversores creen que la voluntad política de volver a cerrar la economía de la forma en que vimos hace un par de meses simplemente no existe. Entonces, aunque podría ralentizar la recuperación y la reapertura hasta cierto punto, creo que los inversores creen que no verán, más o menos, este punto final nuevamente y los datos probablemente continuarán mejorando gradualmente, incluso si son un poco más lentos . “

  • La recuperación ‘Moderating V’ está bien:

“Gran parte del rápido rebote que estamos viendo, y en realidad en este momento incluso lo estamos viendo en algunos cines, ya que están comenzando a abrirse en las últimas semanas en todo el mundo, todo el mundo esperaba un un poco de demanda acumulada “, dijo Jeffrey Kleintop, jefe de estrategia global de inversión de Charles Schwab & Co.” Así que no creo que sea tan sorprendente ver que tal vez sea un poco más lento. Creo que habría preocupación si volviera a bajar en la forma de una W, pero el hecho es que tal vez la V comienza a moderarse un poco, lo que creo que es de las expectativas de todos, algo así como el caso base de todos modos, así que no es demasiado molesto para el mercado “.

  • Ellos no están:

“El S&P 500 no tiene precios en realidad porque todo es excelente. De hecho, si nos fijamos en las acciones que en realidad son las más caras del mercado, muchas de ellas son el trabajo continuo desde casa, Covid, las compañías que realmente se beneficiarían perversamente de una segunda ola ”, Savita Subramanian, BofA’s jefe de la estrategia cuantitativa y de equidad de Estados Unidos, dijo en una conferencia telefónica con periodistas. “Por ejemplo, tecnología o tipo de línea en lugar de física, etc., todavía se observan esas valoraciones firmemente sesgadas hacia la idea de que no volveremos a los negocios como siempre en el corto plazo. Pero creo que ese es un tipo de aspecto a tener en cuenta: es que el mercado no necesariamente tiene un precio claro para la economía, sino que realmente ha sido impulsado por compañías que son menos sensibles económicamente “.

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