¿Cuándo bajan los mercados durante una crisis?

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Reduzca los riesgos de cola profunda, y los mercados deberían tocar fondo.

Yahoo Finance 23 de marzo 2020

Primero, debemos limitar los ‘riesgos de cola profunda’

El mercado de valores, en teoría, es un mecanismo de descuento. En otras palabras, fija el precio en lo que se espera que suceda más de lo que ya tiene. Entonces, cuando los precios caen, es en gran parte porque los inversores esperan que el futuro sea peor de lo que habían asumido anteriormente.

Y aunque no hay duda de que el mundo enfrentará graves dificultades económicas, es posible que gran parte de las malas noticias tengan un precio en el mercado . Además, si la evolución muestra que las perspectivas son menos nefastas de lo que se espera actualmente , entonces podríamos ver al mercado influir y embarcarse en un nuevo mercado alcista.

Claro, una crisis como la que enfrentamos ahora es ciertamente diferente de los tiempos difíciles habituales. Pero lo que podría cambiar las cosas sería una forma de noticias incrementalmente mejores.

En una nota de investigación publicada el domingo, Kamakshya Trivedi y Zach Pandl de Goldman Sachs sostienen que los mercados en una crisis tocan fondo cuando puede contener “los riesgos de la cola profunda”. En otras palabras, los mercados a menudo dejan de caer cuando los inversores pueden descartar los escenarios de mayor pesadilla.

“La idea central es que, si bien las condiciones se deterioran rápidamente, a los mercados les resulta difícil confiar en los límites del daño y, por lo tanto, ponen mucho peso en los riesgos negativos de cola”, escribieron los analistas. “Los puntos de inflexión a menudo son, en primera instancia, acerca de que el mercado puede poner límites a esos riesgos de cola incluso antes de que la verdadera recuperación sea visible”.

Un riesgo de cola es un riesgo que tiene una baja probabilidad de realizarse. Y en la conversación actual, los riesgos de cola profunda son los escenarios impensables que son casi imposibles de definir.

Trivedi y Pandl identificaron seis condiciones bajo las cuales se reducen esos riesgos de cola profunda: “Una estabilización o aplanamiento de la curva de tasa de infección en los Estados Unidos y Europa”; “Visibilidad sobre la profundidad y duración de las interrupciones en la economía”; “Estímulo global suficientemente grande”; “Una mitigación de las tensiones de financiación y liquidez”; “Subvaloración profunda en los principales activos y reducción de posición”; y “Sin intensificación de otros riesgos de cola”.

Por ahora, con la forma en que las cosas se han deteriorado, esos riesgos de cola profunda aún no se han descartado.

Considere la semana pasada, durante la cual solo hemos escuchado acerca del empeoramiento de los pronósticos para la economía. El lunes pasado, estábamos hablando de una caída del PIB de EE. UU. A una tasa del 10% . El miércoles, estábamos hablando de una tasa de disminución del 14% . Para el viernes, estábamos hablando de una tasa del 24% . Y el domingo, las cifras se deterioraron al 30% e incluso al 50% .

Todo eso prepara el escenario para una nueva semana de negociación, que ya ha tenido un mal comienzo .

Dicho esto, tienes que preguntarte cuánto peor puede empeorar.

“[Sabes] que te estás acercando al fondo cuando los economistas de Wall Street se están tropezando para ver quién puede tener el pronóstico más bajo para el segundo trimestre. Existe un riesgo CERO de reputación para dibujar con lápiz en una gran caída “, dijo Neil Dutta de Renaissance Macro en LinkedIn .

“Estoy bastante seguro de que veremos la mayor caída trimestral en mi vida y el mayor aumento trimestral anualizado en el mismo año calendario”, dijo.

Por Sam Ro , editor gerente. Sígalo en @SamRo

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